KOSDAQ 196170 · COMPARABLE COMPANIES

플랫폼 바이오 Peer 비교 — 흑자의 희소성, 멀티플의 중력

국내 4사 KIS 실측(2026-06-10) · Halozyme 추정(EST) · 트레일링 지표 기준

1. Valuation Multiples (KIS 실측, 6/10 종가)

종목주가(원)시총(억원)PER(T)PBREPS(원)52주 高52주 低고점대비
알테오젠 (196170)315,000168,797119.6x38.2x2,633569,000286,000-44.6%
리가켐바이오 (141080)130,90048,458적자(-64.5)9.4x-2,029225,000102,600-41.8%
에이비엘바이오 (298380)90,20050,501적자(-130.2)32.1x-693257,50060,700-65.0%
펩트론 (087010)242,00056,428적자(-242.0)37.0x-1,000392,500160,000-38.3%
삼천당제약 (000250)258,50060,6381154.0x21.8x2241,233,000140,000-79.0%
Halozyme (HALO, NASDAQ) EST-≈$8B 내외≈14x-----

국내 peer 전 종목이 52주 고점 대비 -38%~-79% — K-바이오 섹터 전반의 디레이팅 국면에서의 비교임에 유의. Halozyme은 미국 상장으로 KIS 미수록, 추정치(EST)이며 정밀 수치는 별도 확인 필요.

2. 시가총액 비교 — 알테오젠 = 국내 peer 평균의 3.1배

알테오젠
16.88조
삼천당제약
6.06조
펩트론
5.64조
에이비엘바이오
5.05조
리가켐바이오
4.85조

3. 운영지표 — 누가 실제로 돈을 버는가

종목플랫폼/모델수익화 단계최근 연간 손익핵심 파트너
알테오젠Hybrozyme — IV→SC 전환 (ALT-B4)로열티 개시 직전 + 선급금/마일스톤 반복 유입FY25 OP +1,069억 (OPM 49.5%)MSD·다이이치산쿄·AZ·사노피·GSK·Biogen
리가켐바이오ConjuAll — ADC 링커/톡신L/O 다수, 마일스톤 간헐 유입적자 지속 (R&D 선행투자)얀센·암젠 등
에이비엘바이오Grabody — BBB 셔틀 이중항체GSK 등 L/O, 임상 단계적자 지속GSK·사노피
펩트론SmartDepot — 약효 지속형 (GLP-1 월 1회)일라이릴리 평가계약 단계적자 지속일라이릴리(평가)
삼천당제약시밀러(아일리아) + 경구 GLP-1 (S-PASS)시밀러 출시 초입소폭 흑자지역 파트너 다수

플랫폼/파트너 정보는 공시·보도 기반 정성 요약(일부 EST). 손익은 각사 최근 연간 공시 기준.

4. 통계 분석 & 상대가치 판단

멀티플 통계 (국내 5사)

지표평균중앙값알테오젠vs 중앙값
PBR27.7x32.1x38.2x+19% 프리미엄
시총(억)77,00056,428168,7973.0배
고점대비 낙폭-53.7%-44.6%-44.6%중앙값 수준

PER은 peer 대부분 적자로 통계 무의미 — 흑자 기업 간 비교는 Halozyme(≈14x EST)이 유일한 준거.

해석 (본인 의견)

  • 프리미엄의 근거: 유일한 구조적 흑자 + 빅파마 8곳 이상과 계약 + 특허 승기 — 질적으로 peer와 다른 체급.
  • 프리미엄의 한계: 로열티 성숙기의 Halozyme이 PER 14x(EST)라는 사실은, 로열티 비즈니스의 종착 멀티플이 폭발적이지 않음을 시사. 알테오젠 트레일링 PER 119.6x는 2027~29년 이익 급증을 이미 상당 부분 선반영.
  • 2027E 지배순익 약 2,700억(본 분석 가정) 기준 forward PER ≈ 62.5x — 성장주 밴드 상단. 컴스 기준 적정가는 27E EPS 5,038원 × 60~65x = ₩302,000~327,000.
Comps 결론: 현재가 ₩315,000은 컴스 밴드(30.2만~32.7만) 안 — peer 대비 고평가도 저평가도 아닌 "프리미엄을 정확히 다 받은 가격". 추가 상승은 신규 딜·로열티 서프라이즈가 멀티플이 아닌 이익 추정치 자체를 올려줄 때 가능.