02 · Earnings Review — 1Q26 확정 + 2Q26 Preview
OPM 두 자릿수의 문턱에서
TL;DR — 1Q26은 매출 3.21조(+17.2% YoY)·영업이익 2,806억(+39.9%)으로 증익 사이클 진입을 확정했다(DART 분기보고서 기준). 진짜 이야기는 믹스: 패키지솔루션 OPM이 1년 만에 4.5%→10.8%로 점프했고, 2Q26은 3사 모두 컨센서스(3,856억)를 7% 이상 상회하는 4,110~4,183억을 제시한다.
1Q26 Headline (DART 분기보고서 2026-05-15 · 연결)
매출액
3.209조
+17.2% YoY · +11.0% QoQ
영업이익
2,806억
+39.9% YoY · OPM 8.7%
매출총이익
6,603억
GPM 20.6% (판관비 3,797억)
지배순이익
2,492억
EPS 3,298원 (보통주)
사업부별 P&L 분해
1Q26 매출 구성 (억원) · 막대 = 매출 비중, 우측 = 영업이익 / OPM
컴포넌트
14,085억 (44%)
광학통신
10,756억 (34%)
패키지
7,250억 (22%)
부문 수치는 교보증권 도표1 (회사 발표 기준 재구성)
OPM 1년 변화 (1Q25 → 1Q26)
패키지
컴포넌트
광학통신
스케일 0~20% · 회색=1Q25, 초록=1Q26. 패키지(FC-BGA)가 전사 증익의 견인차 — 2Q26F에는 15%, 연말 18%대까지 상승 전망(교보).
왜 컴포넌트 OPM이 아직 10%대인가? 1Q26은 판가 인상이 계약 갱신 주기를 타고 순차 반영되는 초기 구간. 다올의 표현대로 "쇼티지 → 협상력 상승 → 신제품 가격·믹스 이동 → blended ASP 상승"의 경로라 단일 제품 일괄 인상보다 느리지만 지속성이 높다. 3사 공통으로 2Q26F 컴포넌트 OPM 15.7~16.5%로 레벨업을 추정.
분기 실적 추이 & 전망
| (억원) | 1Q25 | 2Q25 | 3Q25 | 4Q25 | 1Q26 | 2Q26F | 3Q26F | 4Q26F |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 매출액 | 27,386 | 27,846 | 28,893 | 28,921 | 32,091 | 33,669 | 35,585 | 35,345 |
| 영업이익 | 2,005 | 2,130 | 2,603 | 2,385 | 2,806 | 4,145 | 5,140 | 4,870 |
| OPM | 7.3% | 7.6% | 9.0% | 8.2% | 8.7% | 12.3% | 14.4% | 13.8% |
| OP YoY | +9.2% | +0.7% | +15.7% | +107.2% | +39.9% | +94.6% | +97.5% | +104.2% |
1Q26까지 확정치(DART), 2Q26F 이후는 교보·다올·미래에셋 3사 평균. 4Q26F는 통상 연말 일회성 비용으로 QoQ 감익 패턴 반영.
2Q26 Preview — 컨센서스 상회가 '컨센서스'
| 추정 주체 | 매출액 (억원) | 영업이익 (억원) | OPM | vs 시장 컨센 | 포인트 |
|---|---|---|---|---|---|
| 시장 컨센서스 | 32,809 | 3,856 | 11.8% | — | OP +81% YoY |
| 교보 (최보영) | 34,084 | 4,110 | 12.1% | +6.6% | 고부가 MLCC 출하 확대 + FCBGA 판가 |
| 미래에셋 (박준서) | 33,784 | 4,143 | 12.3% | +7.4% | 유통 채널향 MLCC까지 인상분 전가 |
| 다올 (김연미) | 33,782 | 4,183 | 12.4% | +8.5% | blended ASP 상승 + 고환율 |
| 3사 평균 | 33,883 | 4,145 | 12.3% | +7.5% | OPM 첫 두 자릿수 분기 |
체크포인트 (7월 말 실적발표): ① OP 4,100억 상회 여부 ② 컴포넌트 OPM 15%대 진입 확인 ③ 하반기 판가 인상 가이던스(전 제품군 확산 여부) ④ 광학 비수기 감익 폭. 이미 "상회"가 컨센서스에 내재되어 있어 부합 수준(3,900억대)이면 단기 실망 매물 가능성 — 기대치 관리가 필요한 자리다.
Balance Sheet 체크 (1Q26말, DART)
자산총계
15.66조
연말 14.60조 → +7.3%
현금성자산
3.24조
연말 2.70조 → +20%
총차입금
2.65조
단기 2.45 + 장기 0.20 · 순현금 +0.6조
재고자산
2.55조
연말 2.41조 → +5.6% (증산 대응)
자본총계
10.09조
지배지분 9.81조 · 부채비율 55%
장기선수금
0.61조
고객 선수금 — LTA 구조의 흔적
재고 +5.6%는 쇼티지 국면의 의도된 증가(출하 대기 물량)로 해석되나, 사이클 피크아웃 시 가장 먼저 경고를 보낼 계정이다. 매 분기 재고 증가율 vs 매출 증가율 비교를 권장 — 1Q26은 재고 +5.6% < 매출 +11.0% QoQ로 아직 건전.
실적과 주가 — 시장은 이미 반응했다
| 이벤트 | 일자 | 주가 (종가) | 반응 |
|---|---|---|---|
| 1Q26 잠정실적 공시 (OP 2,806억) | 2026-04-30 | ~40만원대 | 증익 사이클 확인 → 5월 랠리 점화 |
| MLCC 4,540억 LTA 수주 공시 | 2026-06월 | 134만 → 241.7만 | 6/19 52주 신고가 — "줄서기" 내러티브 폭발 |
| 장래계획 공시 (기판 8조 + D/C 15조 투자) | 2026-07-02~03 | 192.6만 → 198.9만 | 구조적 성장 뒷받침, 반등 시도 |
| 현재 — 고점 대비 조정 | 2026-07-06 | 1,945,000 | -19.5% (고점 241.7만 대비) · 5·20일선 하회 |
기술적 위치: 20일선 201.5만 아래·60일선 137.4만 위. 거래량은 최근 5일 평균이 직전 20일의 0.67배로 냉각 — 고변동 조정 구간 (KIS 실측).