40달러에 판 버크셔,
지금 70만 달러

세 가지 원칙, 다섯 줄로

릭 게린의 40달러

레버리지 때문에 40달러에 팔았다. 그 자리에서 버핏이 남긴 문장이 이 인터뷰의 첫 원칙이다.

한국에서 결혼 자금, 사업 자금, 은퇴 자금을 급등주에 넣었다가 잃는 기사가 많다는 진행자의 말에 그는 "인간 본성은 바뀌지 않는다"고 답한다. 역사를 모르는 사람은 반복할 저주를 받는다. 같은 이야기가 계속 반복된다. 레버리지는 위험하고, 유행을 좇는 것도 위험하다. 남이 관심 있든 없든 상관없이 "이 사업이 얼마짜리인가"만 보라. 독립적 사고, 그리고 공부 없이 무리를 따르지 않는 것.

213개 질문, 세 개의 양동이

그의 체크리스트는 213개 항목이다. 하지만 대부분은 세 양동이에 들어간다. 그는 이것을 "레버리지, 해자의 성격, 그리고 성을 지키는 기사의 성격"이라고 부른다.

줄 서는 스시집의 저주

해자를 설명하는 그의 비유는 식당이다. 내가 스시집을 열었고 장사가 아주 잘된다. 문밖까지 줄이 선다. 몇 년 뒤 주변에 스시집이 여럿 생긴다. 다시 몇 년 뒤엔 경쟁이 너무 심해 내 가게가 예전만큼 안 된다. 자본주의의 본성이 그렇다.

가끔 예외가 생긴다. 코카콜라를 시작했더니 브랜드가 생기고, 마스터카드를 시작했더니 표준이 된다. 그런 사업은 오래 간다. 하지만 대부분의 사업은 스시집이다. 그래서 체크리스트의 두 번째 양동이가 필요하다.

코스피는 지수가 아니다

AI 붐 속의 한국 증시를 기회로 봐야 하냐 위험으로 봐야 하냐는 질문. 그는 골드러시 비유로 시작한다. 골드러시에서는 곡괭이 만드는 사람을 소유해야 한다. AI 붐의 곡괭이는 메모리다. SK하이닉스, 삼성전자, 마이크론. 세 회사가 사실상 시장을 소유하고 있고, 현금흐름 대비 미친 밸류에이션은 아니다.

17년 동안 0%였던 지수

S&P 500은 100년 평균 연 9% 이상. 훌륭한 성적이다. 그런데 그는 구간을 잘라 보여 준다.

그래서 지금 2026년, 향후 10년간 S&P가 연 −2%에서 +2% 사이여도 놀라지 않겠다고 한다. 2035년쯤 다음 랠리를 준비할 것이고, 그 10년의 심연을 건너야 한다. 그의 처방은 같다. 10년 동안 버크셔에 있어라.

유치원부터 시작하는 3단계

초보 개인투자자가 체크리스트에서 당장 쓸 수 있는 기준이 "부채 없는 회사"냐고 묻자, 그는 순서를 다시 잡아 준다. "우리는 지금 유치원이고 아직 대학에 안 갔습니다."

버핏이 고급 식당에서 지켜본 것

아멕스의 해자는 사람들이 그 카드를, 그 브랜드를 신뢰하느냐였다. 식당이 답을 줬다. 하락은 일시적이었다. 그런데 정상으로 돌아오자 버핏은 팔았다. 최근 버핏은 아멕스가 30% 넘는 자기자본이익률을 낸다고 했다. 그런 은행은 없다.

버핏과 다른 결론에 이른 적 있냐는 질문에 그는 "늘 있다"고 한다. 그리고 이 이야기의 교훈을 해자의 복잡함으로 돌린다. 이런 미세한 것들을 이해할 때 우위가 생기고, 그 우위가 오래 보유할 확신을 준다.

페라리 1%, 가장 아픈 실수

실수는 많았지만 가장 큰 실수는 하나다. "찰리 멍거를 덜 복용했다." 7~10년 전까지 그는 저평가된 것을 찾아 적정가에 가까워지면 팔았다. 월마트 같은 사업은 적정가 근처에서 팔면 안 되는 사업이었다.

페라리는 전기차 1호차를 4,000만 달러에 팔았다. 어떤 모델을 발표해도 10분 만에 매진된다. "얼마나 멍청한 짓인가." 그는 이 교훈에 20년 이상이 걸렸다고 했다.

그러면서도 그 여정을 다른 무엇과도 바꾸지 않겠다고 덧붙인다. 우리는 사각지대를 갖고 천천히 배운다. 때로는 아예 못 배운다. 그것도 괜찮다.

"버는 것보다 적게 쓰면" 얼마가 되나

첫 원칙을 숫자로 만져 보자. 매달 남기는 돈을 레버리지 없이 꾸준히 넣었을 때. 수익률 슬라이더를 S&P 100년 평균(9%)과 그가 말한 심연(0~2%) 사이에서 움직여 보면 "시간"과 "레버리지 없음"이 무엇을 하는지 보인다.

뇌에 남길 세 개의 숫자