후공정 11종목 EPS 가정 검증

진척도 — 상반기 연환산 ÷ 목표 EPS

목표 EPS는 리포트가 목표주가 산식에 쓴 값이다. 상반기 지배순이익을 두 배 한 뒤 유통주식수로 나눠 비교했다. 같은 방식으로 영업이익도 리포트의 2027년 추정과 비교했다. 영업 진척이 EPS 진척보다 25%p 이상 낮으면 영업외 손익이나 세금 효과로 보고 등급을 한 단계 내렸다.

점선은 60%와 90%로, 등급 문턱이다. 이오테크닉스·티에스이·티에프이·타이거일렉의 목표 EPS는 12개월 선행 기준이고, 나머지는 2027년 기준이다. 영업 진척은 모두 리포트 2027F 영업이익 대비다.

종목	등급	목표 EPS	상반기 연환산	EPS 진척	영업 진척	2Q 연환산	리포트 H2÷H1
LB세미콘	B	511원 2027F	542원	106%	65%	99%	0.54
하나마이크론	A	3,771원 2027F	3,995원	106%	112%	114%	0.72
네패스아크	B	1,928원 2027F	1,967원	102%	61%	159%	1.27
티에스이	B	14,834원 12MF	13,339원	90%	88%	90%	1.10
이오테크닉스	B	13,193원 12MF	11,073원	84%	67%	91%	0.99
타이거일렉	C	4,288원 12MF	2,370원	55%	63%	69%	1.40
네패스	C	1,917원 2027F	1,002원	52%	63%	110%	1.24
티에프이	C	2,998원 12MF	1,528원	51%	47%	65%	2.29
와이씨	C	633원 2027F	287원	45%	51%	81%	2.10
두산테스나	C	5,120원 2027F	1,609원	31%	29%	29%	1.15
SFA반도체	D	519원 2027F	-51원	-10%	-27%	-25%	-

리포트 H2÷H1은 리포트 2026F 영업이익에서 상반기 실적을 뺀 하반기 영업이익을 상반기로 나눈 값이다. 1을 넘으면 리포트가 하반기 개선을 가정했다는 뜻이다. 행을 누르면 아래 분기 차트가 그 종목으로 바뀐다.

종목별 판정 근거

B LB세미콘

상반기 영업이익 207.5억원으로 흑자 전환했다. 유증 후 7,008만 주 기준 연환산 EPS는 542원으로 목표 511원을 넘는다. 하지만 영업 진척은 65%다. 순이익이 영업이익에 가까워(세금 부담이 낮음, 결손금 효과로 추정·미확인) 한 단계 내렸다.

목표주가 4,800원 (리포트 기준가 10/30 3,040원, 상승여력 58%) · 목표 EPS 511원 × 9.4배 · 반기 20260814002061 CFS · 희석: 2026-08 유상증자 1,200만 주(반영)

A 하나마이크론

상반기 지배순이익 132,780,676,703원으로 연환산 EPS 3,995원이 목표 3,771원을 이미 넘었다. 다만 리포트 스스로 브라질 법인 수익성을 2Q26 정점으로 보고, 2026년 하반기 영업이익을 상반기의 0.72배로 잡았다. 진척에는 메모리 가격 효과가 섞여 있다.

목표주가 54,000원 (리포트 기준가 10/30 33,400원, 상승여력 62%) · 목표 EPS 3,771원 × 14.4배 · 반기 20260814003753 CFS · 희석: 2026-08-05 종속회사 교환사채(제2회차)

B 네패스아크

EPS 진척은 102%지만 2Q 지배순이익 93.5억원이 영업이익 51억원을 크게 웃돈다. 영업외 이익이 섞였다. 영업 진척 61%라 한 단계 내렸다. 신규시설투자 공시 2건이 2027 품목 확대의 근거다.

목표주가 41,000원 (리포트 기준가 10/30 22,900원, 상승여력 79%) · 목표 EPS 1,928원 × 21.1배 · 반기 20260814003746 OFS

B 티에스이

진척 90%. 2Q 영업이익 525억원(1Q 419.9억원)으로 개선이 이어진다. 2026-07-10 전환사채 발행 결정이 있어 희석 EPS는 더 낮아진다.

목표주가 300,000원 (리포트 기준가 10/30 222,000원, 상승여력 35%) · 목표 EPS 14,834원 × 20.0배 · 반기 20260814002616 CFS · 희석: 2026-07-10 전환사채 발행결정

B 이오테크닉스

12개월 선행 목표 EPS 대비 진척 84%, 영업 기준 67%. 2Q 영업이익 390.9억원(1Q 298억원)이다. 리포트는 2026년 하반기를 상반기와 비슷하게(0.99배) 가정했다.

목표주가 580,000원 (리포트 기준가 10/30 388,500원, 상승여력 49%) · 목표 EPS 13,193원 × 43.8배 · 반기 20260814001118 CFS

C 타이거일렉

진척 55%. 2Q 영업이익 68.8억원으로 1Q 35.2억원의 약 두 배다. 2Q만 연환산하면 69%다. 2026-05-12 전환사채 발행 결정이 있다.

목표주가 108,000원 (리포트 기준가 10/30 93,000원, 상승여력 16%) · 목표 EPS 4,288원 × 25.0배 · 반기 20260814002236 OFS · 희석: 2026-05-12 전환사채 발행결정

C 네패스

진척 52%. 지배순이익에 2차전지 중단영업 손실이 섞여 1Q26 지배순이익이 -6.2억원이다. 2Q만 연환산하면 110%라 하반기 확인 시 상향 여지가 있다.

목표주가 39,000원 (리포트 기준가 10/30 22,700원, 상승여력 72%) · 목표 EPS 1,917원 × 20.1배 · 반기 20260814003718 CFS

C 티에프이

진척 51%. 리포트는 2026년 하반기 영업이익을 상반기의 2.29배로 가정했다. 2025-12~2026-06 신규시설투자 공시가 근거이고, 자기주식 기반 교환사채로 유통주식이 늘 수 있다.

목표주가 90,000원 (리포트 기준가 10/30 88,300원, 상승여력 2%) · 목표 EPS 2,998원 × 30.0배 · 반기 20260814001298 CFS · 희석: 2026-01 자기주식 기반 교환사채 발행결정

C 와이씨

진척 45%지만 2Q만 연환산하면 81%다. 리포트는 하반기 영업이익을 상반기의 2.10배로 잡았다. 단일판매·공급계약 공시가 2025-12~2026-08 6건 있어 수주는 공시로 확인된다.

목표주가 22,000원 (리포트 기준가 10/30 12,100원, 상승여력 82%) · 목표 EPS 633원 × 34.2배 · 반기 20260814001745 CFS

C 두산테스나

진척 31%. 리포트 2027F EPS 5,120원은 2026F 1,615원의 3.2배로, 2026F가 흑자인 종목 중 가장 큰 점프다. 신규 고객 품목 양산이 전제이고, 공시상 근거는 시설투자 정정과 타법인 지분 취득 정도다.

목표주가 143,000원 (리포트 기준가 10/30 90,100원, 상승여력 59%) · 목표 EPS 5,120원 × 27.8배 · 반기 20260814002891 OFS

D SFA반도체

상반기 영업적자가 123.3억원이다. 목표주가는 2027F 영업이익 930억원 흑자(삼성전자 DDR5 파이널 테스트 외주)를 전제한다. 이를 뒷받침하는 수주 공시는 없다.

목표주가 13,000원 (리포트 기준가 10/30 8,100원, 상승여력 60%) · 목표 EPS 519원 × 24.3배 · 반기 20261013000104 CFS

분기 실적 추세

종목

2Q26 영업이익

2Q26 지배순이익

상반기 연환산 EPS ÷ 목표 EPS

단위 억원(툴팁은 원). 4Q25는 FY2025에서 3분기 누적을 뺀 값이다. 근거는 각 사 분기·반기·사업보고서(DART)다.

"전공정 280% vs 후공정 71%" 대조

리포트는 업종별 시가총액 단순 합산으로 수익률을 냈지만, 바스켓 구성은 밝히지 않았다. 전공정은 리포트 표 2의 6사(테스·피에스케이·브이엠·유진테크·원익IPS·주성엔지니어링)로, 후공정 장비는 표 13의 장비 8사로 재구성했다.

전공정은 6/30 +279.8%(리포트 278.7%), 7/30 저점 +82.5%(리포트 82.9%)로 재현된다. 후공정 장비는 6/30 +65.9%로 리포트의 71.1%와 약 5%p 차이가 난다. 구성이 다를 수 있다. 결정적인 것은 그 뒤다. 7/30부터 10/30까지 후공정 장비 바스켓은 99.5% 올랐고, 전공정은 26.2%에 그쳤다.

기준 2025-12-30 = 0%. KIS 일봉(수정주가) × 현재 상장주식수로 근사했다. 연중 주식수 변동은 반영하지 않았다. 표시한 점은 6/30, 7/30, 10/30이다.

Self Review

검증 항목과 결과

결측 0건 · 산술 불변량(1Q+2Q = 상반기) 위반 0건
앵커 이오테크닉스 2025 영업이익 리포트 81.0십억 vs DART 80.8십억 일치
앵커 티에스이 2025 영업이익 리포트 49.0십억 vs DART 49.2십억 일치
앵커 하나마이크론 2025 영업이익 리포트 128.0십억 vs DART 127.7십억 일치
앵커 두산테스나 2025 영업이익 리포트 -1.0십억 vs DART -0.9십억 일치
앵커 SFA반도체 2025 영업이익 리포트 -20.0십억 vs DART -19.6십억 일치
앵커 와이씨 2025 영업이익 리포트 17.0십억 vs DART 17.0십억 일치
앵커 티에프이 2025 영업이익 리포트 19.0십억 vs DART 19.1십억 일치
앵커 타이거일렉 2025 영업이익 리포트 7.0십억 vs DART 7.2십억 일치
앵커 네패스 2025 영업이익 리포트 24.0십억 vs DART 23.8십억 일치
앵커 네패스아크 2025 영업이익 리포트 5.0십억 vs DART 4.8십억 일치
앵커 LB세미콘 2025 영업이익 리포트 -40.0십억 vs DART -39.8십억 일치
주식수 차이 LB세미콘 리포트 70083.0천주 vs DART 반기말 발행 58083006 (사후 변동 가능)
네패스아크 A→B: 영업이익 진척 61%가 EPS 진척 102%보다 41%p 낮아 한 단계 강등(영업외·세금 효과)
LB세미콘 A→B: 영업이익 진척 65%가 EPS 진척 106%보다 41%p 낮아 한 단계 강등(영업외·세금 효과)
전공정 6/30 279.8% vs 리포트 278.7% · 7/30 저점 82.5% vs 리포트 82.9%
후공정 장비 6/30 65.9% vs 리포트 71.1% (구성 미공개 — 8사 추정 바스켓, 5%p 차이)
7/30 저점→10/30 반등 전공정 26.2% vs 후공정 장비 99.5%

데이터 소스와 한계

재무: DART 전체재무제표. 연결 우선이고, 연결이 없는 두산테스나·네패스아크는 별도다. 분기는 1Q 보고서, 반기 보고서의 3개월 값, 3Q 보고서, FY − 3Q 누적으로 단독화했다.
주식수: 2026 반기보고서 유통주식수(발행 − 자기주식)를 썼다. LB세미콘은 2026-08 유상증자 1,200만 주를 더한 70,080,410주로, 리포트 EPS 기준과 같다.
연환산은 계절성과 일회성을 무시한다. 하나마이크론은 리포트 스스로 2Q26을 브라질 법인 수익성 정점으로 본다.
3분기보고서가 아직 나오지 않았다(법정 기한 11/16). 등급은 상반기 기준이다.
네패스의 지배순이익에는 2차전지 중단영업 손실이 섞여 있다(1Q26 지배순이익 −6.2억원). 2Q만 연환산하면 진척은 110%다.
발견한 함정: KIS 현재가 API의 EPS·PER은 직전 사업연도(FY2025) 기준이다. 하나마이크론 EPS 575원은 FY2025 값이고 TTM 2,574원이 아니다. 처음 계산에서 필요 EPS 배율을 6.6배로 과대 계산했다가 DART TTM 1.46배로 교정했다.

결론

리포트의 산업 논리는 물량 증가와 외주화다. 상반기 실적으로 이를 증명하고 있는 종목은 하나마이크론, 티에스이, 이오테크닉스 정도다. 네패스아크와 LB세미콘은 흑자 전환이 뚜렷하지만 이익의 질을 더 봐야 한다.

나머지 여섯 종목의 목표주가는 2027년 신규 품목과 외주 물량이라는 약속을 할인한 값이다. 두산테스나는 2027F EPS가 2026F의 3.2배이고, SFA반도체는 영업적자에서 930억원 흑자를 전제한다. 매수 의견이 같아도 확인 단계가 다르다.

첫 확인 시점은 3분기보고서(11/16 기한)다. 볼 것은 다섯 가지다: 와이씨의 수주 매출 인식, 티에프이·와이씨의 하반기 증가 폭, 두산테스나 신규 품목, SFA반도체 영업흑자 전환, 하나마이크론 브라질 법인의 하락 폭.

후공정 11종목, 목표 EPS는 어디까지 왔나

30초 요약 (TL;DR)